Moody’s rebaja la nota de Telesat Corporation a Caa2 debido a la falta de liquidez y el alto riesgo de refinanciamiento de su deuda de CAD 3,4 mil millones; el proyecto Lightspeed aún no genera ingresos suficientes para mejorar el ratio deuda/EBITDA.
En un movimiento que sacudió los mercados de deuda, Moody’s Ratings degradó la calificación de Telesat Corporation a Caa2 desde Caa1, citando preocupaciones significativas sobre los riesgos de refinanciamiento que enfrenta la compañía canadiense de telecomunicaciones satelitales. La acción afecta aproximadamente USD 3,4 mil millones de deuda calificada, incluyendo préstamos bancarios y bonos senior asegurados. La perspectiva se mantiene estable, aunque el panorama financiero de Telesat sigue siendo incierto.
Peter Adu, vicepresidente y oficial sénior de crédito en Moody’s, explicó que la rebaja refleja “el riesgo de refinanciamiento asociado con los vencimientos de deuda de la compañía en 2026”. Además, señaló que “el riesgo de reestructuración de deuda es alto”, dado que los bonos de Telesat se negocian con descuentos significativos en el mercado secundario.
La situación se complica por la débil liquidez de Telesat, que se estima en aproximadamente CAD 3 mil millones frente a usos proyectados de cerca de CAD 3,4 mil millones hasta el 31 de diciembre de 2026. La compañía no cuenta con una línea de crédito renovable, ya que su anterior facilidad de CAD 200 millones expiró en diciembre de 2024 y no fue renovada.
El proyecto insignia de Telesat, la constelación de satélites en órbita terrestre baja (LEO) denominada Lightspeed, aún no ha comenzado a generar ingresos significativos. Moody’s anticipa que la razón deuda/EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) de la compañía permanecerá por encima de 10× hasta que Lightspeed esté plenamente operativo y contribuya de manera sustancial al EBITDA.
A pesar de estos desafíos, Moody’s reconoce ciertos factores positivos que podrían respaldar el perfil crediticio de Telesat en el mediano plazo. Entre ellos, se destaca el respaldo del gobierno canadiense para el proyecto Lightspeed, además de los márgenes operativos sólidos de Telesat en comparación con sus pares de la industria satelital.
La rebaja de Moody’s también afectó a la principal subsidiaria operativa de Telesat, Telesat Canada. Las calificaciones de su facilidad de crédito bancaria senior asegurada y de sus notas senior aseguradas fueron degradadas a Caa2 desde B3, mientras que las notas senior no aseguradas se rebajaron a Ca desde Caa3.
En resumen, Telesat enfrenta un entorno financiero desafiante, con riesgos significativos de refinanciamiento y una necesidad urgente de implementar su estrategia de crecimiento para mejorar su perfil crediticio. La evolución de los próximos trimestres y el desempeño operativo de la constelación Lightspeed serán decisivos para determinar si la compañía logra recomponer su estructura de capital y recuperar la confianza de los inversionistas.
